Previsiones de crecimiento global: revisadas al alza para 2023 y a la baja para 2024

Explicamos por qué ahora esperamos un mejor crecimiento económico este año que antes, mientras que ahora somos menos optimistas sobre 2024.

Después del último ajuste, el crecimiento del PIB mundial se desacelerará al 2,4 % en 2023 desde el 2,8 % en 2022. El pronóstico anterior era que el crecimiento se desaceleraría al 2 %, por lo que ahora somos más positivos con respecto a las perspectivas de crecimiento para 2023.

Como indican desde Eupapeleo, expertos en gestiones económicas en países europeos, esto se debe principalmente a que la economía estadounidense se está desarrollando mejor de lo que estaba previsto.

Sin embargo, de cara a 2024, esperamos que el crecimiento se desacelere incluso más de lo que se pensaba anteriormente. Anteriormente esperábamos que el crecimiento se desacelerara al 2,2 % en 2024. Ahora nuestra previsión es del 1,9 por ciento. Esto se debe principalmente a que esperamos que la economía estadounidense entre en recesión hacia fines de 2023.

Europa: inflación inesperadamente alta

Aunque los precios de la energía han vuelto a caer, aliviando un poco las presiones inflacionarias, es probable que la inflación general sea más fuerte de lo que habíamos pronosticado anteriormente debido a una mayor inflación de alimentos y servicios. Ahora esperamos que la inflación promedie 5,6% en 2023 y 2,4% en 2024. Por lo tanto, es probable que el Banco Central Europeo eleve su tasa de interés clave al 4,25%.

Si bien los tipos de interés más altas pesarán sobre el crecimiento económico, como describimos anteriormente, la economía de la eurozona se está desenvolviendo actualmente mejor de lo esperado, lo que debería compensar el impacto de los tipos de interés más altas. Se pronostica un crecimiento económico de la eurozona del 0,6 % en 2023 y del 0,9 % en 2024. Dado que se prevé que la inflación caerá por debajo del 3 % a principios del próximo año, creemos que es probable que el BCE suba los tipos de interés hasta fines de 2024 un 2,5 % más bajas.

EE.UU.: Recesión retrasada

La economía estadounidense se desarrolló mejor de lo esperado. Un mercado laboral sólido significa que muchas personas tienen empleo, lo que les permite afrontar los gastos de consumo y a su vez respalda el crecimiento económico. Y este último resultó ser más fuerte de lo que anticipamos inicialmente. Ahora esperamos que la economía estadounidense crezca un 1,5 % en 2023.

Sin embargo, el tipo de interés de referencia ha seguido subiendo y actualmente se sitúa en el 5,25%. Los tipos de interés más altas hacen que los préstamos sean más caros, y con las hipotecas y otros préstamos que ahora pagan tipos de interés más altas, la gente tendrá menos dinero para gastar en otros productos y servicios. Esto ralentizará el consumo y, por tanto, el crecimiento económico. Por tanto, el gasto y el crecimiento caerán tan bruscamente que la economía de EE. UU. se contraerá gradualmente y caerá en una leve recesión a fines de 2023.

Sin embargo, la inflación también debería caer lo suficiente como para que la Reserva Federal de EE. UU. pueda recortar los tipos de interés en 25 puntos básicos antes de fin de año y más hasta el 3,50 % en 2024. Esto debería ayudar a la economía estadounidense a salir de la recesión, aunque es probable que el crecimiento del PIB se mantenga estable en 2024.

Reino Unido: Recesión evitada pero aún vulnerable

Es muy probable que la economía del Reino Unido esté ahora evitando una recesión técnica (es decir, una contracción de la producción económica durante dos o más trimestres consecutivos). Sin embargo, todavía esperamos que se mantenga estable durante la mayor parte de este año antes de recuperarse a un crecimiento del 0,9 % en 2024.

La inflación de los precios de los alimentos ha sido más prolongada de lo esperado, por lo que es probable que la inflación del índice de precios al consumidor (IPC) se mantenga relativamente alta, con un promedio de 7,6 % en 2023, antes de caer a 3,6 % en 2024. En respuesta, es probable que el Banco de Inglaterra aumente los tipos de interés en otros 50 puntos básicos este año, hasta un máximo del 5%. Sin embargo, con la inflación retrocediendo hacia el objetivo del 2 % en 2024, esperamos que el Comité de Política Monetaria reduzca los tipos de interés al 3,25 % más adelante en el año.

Mercados emergentes: es probable que la recuperación del consumo interno de China pierda impulso

La economía china ha superado ampliamente las expectativas a principios de 2023. Creemos que continuará mostrando un buen crecimiento en lo que resta del año.

Por el contrario, la mayoría de los demás mercados emergentes importantes se enfrentan a una desaceleración del crecimiento debido a que las agresivas subidas de tipos del año pasado frenaron la actividad económica. Pronosticamos que el crecimiento del PIB en esta región se desacelerará a 3,9% en 2024 desde un 4,4% esperado en 2023.

Al menos, la inflación en los mercados emergentes se está moderando gradualmente y es probable que caiga significativamente a finales de año. Por lo tanto, se espera que los bancos centrales comiencen a recortar los tipos de interés, posiblemente en la segunda mitad de 2023, mejorando las perspectivas de crecimiento para 2024.

Escenarios de riesgo a tener en cuenta: Riesgo de crisis bancaria añadido

Durante algún tiempo, hemos visto que la mayor amenaza para la economía mundial es la estanflación (es decir, un entorno de aumento de la inflación y desaceleración del crecimiento). Más recientemente, sin embargo, los riesgos para el crecimiento y la inflación se han vuelto más equilibrados.

Podemos identificar cinco escenarios que representan un riesgo.

Primer escenario

El escenario más probable es el de “inflación del lado de la oferta”. En este escenario, el mercado laboral o la situación del empleo se mantienen fuertes, manteniendo alta la inflación salarial, aumentando los costos para las empresas, lo que a su vez eleva los precios, lo que a su vez aumenta la inflación en la economía. Este “escenario de estanflación” requiere una política aún más agresiva de subidas de tipos para revertir la presión alcista sobre la inflación.

Segundo escenario

El siguiente escenario más probable es el de la «resiliencia del consumidor». En este escenario, los hogares gastarán más de sus ahorros relacionados con la pandemia, lo que impulsará la inflación y respaldará el crecimiento.

Tercer escenario

Luego hay un escenario en el que asumimos un «aterrizaje suave» en el crecimiento global. En otras palabras, el crecimiento se está desacelerando, pero no en un grado problemático, y los trabajadores están regresando al mercado laboral. Con una mayor oferta laboral, la inflación salarial no se mantiene tan alta como con la ‘inflación del lado de la oferta’, pero la productividad económica aumenta, lo que a su vez conduce a un mejor crecimiento.

Cuarto escenario

Hay dos escenarios que conducen a la deflación (es decir, caída de precios). El primero es el «regreso de los vigilantes de bonos», donde los compradores de bonos en varios mercados de bonos de todo el mundo esencialmente «se declaran en huelga» y dejan de comprar bonos del gobierno. Esto conduciría a una enorme volatilidad en los mercados financieros mundiales. Los gobiernos podrían verse obligados a despedir a sus funcionarios y los mercados emergentes que dependen de los flujos de capital se verían afectados negativamente. El crecimiento mundial se desaceleraría, aunque una demanda más débil al menos reduciría la inflación.

Quinto escenario

Nuestro último escenario es «Agravamiento de la crisis bancaria». Este escenario se agregó en respuesta a los eventos que rodearon a los bancos regionales de EE. UU. en los últimos meses. Anticipa que más bancos regionales se verán afectados y quebrarán. Como es típico en tal escenario, habría que suponer una disminución posterior de los préstamos y la demanda en la economía. Esto se extendería a otros países y, en nuestra opinión, daría como resultado que el país recortará los tipos de interés para detener la crisis.